（原标题：东吴期货投资策略早参20221109）申捷策略
2022.11.09
宏观金融衍生品:短期指数走势或重回震荡
股指期货。周一市场震荡整理，尾盘小幅拉升跌幅收窄，个股跌多涨少，赚钱效应偏差，两市成交额萎缩至8358亿元。综合来看，经过前期调整后，市场底部基本探明。短期内，由于海内外不确定性仍大，市场情绪可能存在反复，指数走势或重回震荡，但调整空间有限，操作上高抛低吸为主。
黑色系板块:短期需求保持韧性
螺卷。盘面延续反弹，终端需求保持韧性。目前来看低利润，低库存背景下，只要需求不超预期的下降，短期价格就还有支撑，行情维持震荡判断。
铁矿。港口延续累库，不过近期铁矿价格走的比较强势，主要一是本身价格就偏低，二是是整体需求还是保持一定韧性，山西已经有钢厂开始复产。因此需求没有太悲观背景下，矿价下行驱动不足，波段操作为主。
双焦。中焦协市场委员会召开市场分析会。与会企业决定在当前亏损的情况下，除维持焦炉基本运转用煤外停止煤炭采购，并加大限产力度至50%以上，焦炭供应下降对焦煤需求减少。钢厂方面，随着山西疫情的逐步缓解，山西钢厂传出复产，加上近日钢材需求尚可，对焦炭需求暂时不悲观。但是淡季即将来临，需求能否淡季不淡仍有待观察,以波段操作为主。
能源化工：弱预期拖拽油价下跌，化工板块走势分化
LPG。燃气消费的季节性增长受终端物流和商用偏弱的影响暂不明显申捷策略，而国内进口量的锐增叠加山东地炼增负使得国内供给压力增长，内外价差得以弥合。近期需求增长预期存在削弱，季节性行情落实仍不明朗，上行动力及空间有限，盘面维持区间震荡，仓单因素压制下贴水格局难以扭转。
PTA。周二TA01合约收盘价5278元/吨，较上一交易日价格下跌32元/吨，夜盘小幅微涨至5282元/吨，01-05价差走弱至30（前值：44），01基差402元/吨。PTA加工费转为亏损，本周加工费触底反弹至70元/吨附近，仍然是亏损状态，重点关注亏损是否会导致PTA大面积降负，目前PTA开工率73.21%（前制：73.88%），PTA降负对供需方面有缓解，但是会形成对PX的累库加速，因此利空方面的影响高于利多。仪征化纤35万吨装置于11月4日检修1周。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。
MEG。周二EG01合约收盘价3887元/吨，较上一交易日上涨17元/吨，夜盘小幅下跌至3876元/吨。乙二醇投产进度加速，陕西榆林化学180万吨装置的投产计划中，其中两个60万吨已经开车，负荷9成左右，本月内计划将剩下的60万吨开出。需求方面：聚酯持续减产降负，符合之前预期，目前聚酯开工率78.23%（前值：80.28%）。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。
甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下跌0.50%，报收2587元/吨。夜盘上涨0.83%，报收2596元/吨。近期因成本高企以及西北限气等原因，甲醇装置降负和停车的操作增加，局部地区市场供应量减少。MTO开工率维持低位，虽然常州富德30万吨/年MTO装置如期重启，但青海盐湖33万吨/年MTO装置停车，局部地区对甲醇消耗量有所减少。叠加后期山东鲁西化工30万吨/年MTO装置仍有检修计划，短期来看主力下游需求疲态难改。在国内多地疫情散发以及利润不佳影响下，传统下游开工负荷难见明显提升，多维持刚需采购。甲醇维持供应偏宽松但需求持续偏弱的基本面格局，内蒙至山东运费有所回落，但内地补充港口货源数量依旧有限。进口量回升需要时间演绎，港口可流通货源依旧偏紧，即便短期内到港量增加也难改港口库存偏低的现实。而且煤炭价格仍维持高位震荡，库存和成本端对甲醇价格仍有支撑作用。近期受宏观面影响，甲醇单边波动较大。在缺乏强利多驱动的情况下，期价预计仍将承压震荡运行。由于伊朗地区甲醇装置突发停车，考虑到进口船期约1个月左右，对远月进口量缩减存利好。此外，盛虹炼化一体化预期投产并用单体替代MTO，对近月需求存利空影响，01-05偏反套运行，前期正套可逐步逢高止盈。宁波富德MTO装置重启稳定运行叠加甲醇修复高基差，01PP-3MA可逢高做缩。
有色金属:美元走软有色金属反弹，关注中国10月金融数据
铜。供应担忧上升，铜价上涨。周二伦铜收涨1.32%；沪铜主力12合约日盘收涨0.08%，夜盘收涨0.85%。智利Codelco铜业旗下Chuquicamata铜冶炼厂将于11月15日停产检修，检修时间由原定的三个月左右时间延长至135天。去年其电解铜产量约为32万吨。智利Codelco向中国铜买家2023年升水报价为140美元/吨，较今年的105美元上升33.3%。10月SMM中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。产量不及预期，因厂家检修和新增产能投放迟缓，预计11月产量亦受影响。关注中国10月CPI及社融、信贷数据。建议择机做多。
铝。供需预期两弱，铝价震荡。周二伦铝收涨0.26%；沪铝主力12合约日盘收涨0.96%，夜盘收涨0.08%。河南部分铝厂因采暖季到来及近期盈利不佳等方面的原因出现减产。云南地区短期复产可能性不大，四川地区因水电供应紧张复产进度缓慢。加纳VALCO铝厂因罢工暂停生产，如果问题难以解决，海外减产产能可达173.8万吨，供应端压力持续缓解。SMM10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%。预计11月产量332万吨左右，同比增长8.1%。预计11月铝锭社库累库量有限，产能增幅放缓或对铝价暂时形成支撑。建议观望。
锌。11月8日沪锌主力涨0.23%，报23715元/吨，夜盘涨0.34%，报23800元/吨，LME锌涨1.42%，报2921.0美元/吨。基本面偏紧但较前期略有缓解，锌价偏高，升水小幅回落，另外社库出现累增，现货back扩大存在压力，正套考虑逐步离场。价格方面，11-12月产量预计有较大抬升，但短期低库存仍有支撑，预计锌价暂时维持震荡运行，后续关注社库是否进一步累增。
铅。11月8日沪铅主力跌0.03%，报15165元/吨，夜盘涨0.69%，报15270元/吨，LME铅跌0.24%，报2039.5美元/吨。受疫情影响，废电瓶回货较少，回收商倾向于挺价，利润端对铅价保持支撑，同时临近交割，市场流通货源减少，现货以小升水成交，尽管消费转淡，但下方仍有支撑，预计铅价维持震荡整理为主。
农产品:关注明天凌晨USDA供需报告
油脂。昨日油脂市场延续震荡走势，短期内缺乏指引，市场等待明天凌晨USDA11月供需报告和明天中午MPOB10月报告的指引。操作上，暂时维持观望，或者短线操作，不建议持仓隔夜。
豆粕/菜粕。夜根据Lineup船表，上周国内大豆到港约135万吨，本周约200万吨，未来四周周均约250万吨，致11、12月到港增至970、1010万吨。10日凌晨，USDA将公布11月大豆供需报告，市场预计中性偏空，建议以观望为主。
鸡蛋。因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计国内蛋鸡新开产能偏少的状态将延续至四季度，另外养殖端延淘导致待淘老鸡存栏占比上升，预计春节前将迎来淘汰鸡出栏高峰，因此我们认为国内在产蛋鸡存栏在四季度整体将呈现下降趋势，四季度蛋价大概率将继续维持偏强走势；短期来看，随着蛋价涨至阶段性高位，下游市场整体走货速度一般，贸易商参市谨慎，大多维持正常流通库存，可关注高蛋价是否会对后期需求会形成负反馈。从期货盘面角度看，当前鸡蛋主力2301合约较现货存在较大贴水，且饲料成本持续上涨为蛋价提供较强的底部支撑，预计盘面下方空间有限，建议低吸高抛、区间短线操作。
生猪。近近期政策面保供稳价的信号频出,集团场加快出栏节奏,超量完成月度出栏目标,猪价从高位回落,受此影响散户出栏积极性有所增强,不过随着腌腊季临近, 需求端或将对猪价形成一定的提振，预计猪价短期继续深跌的概率不大。长期来看，随着出栏体重攀升，冬至前后或将迎来散养户大猪出栏高峰，猪肉供给将较前期边际递增，另外因口罩事件以及当前的高猪价或将抑制本年度旺季需求，我们认为猪价不具备继续大涨基础，后期需密切关注屠宰量的变化情况，操作上中线还是以反弹抛空的思路对待。
苹果。昨日苹果期价维持窄幅震荡。虽然今年苹果入库数据同比下降10，但是下游需求不振限制涨势。总体而言，操作上以逢低做多为主，但上方空间不可看的过高。
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